BoK giữ lãi suất 3,25%, phát tín hiệu thận trọng với áp lực tỷ giá USD/KRW

Quyết định chính sách

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) tiếp tục giữ lãi suất cơ bản ở mức 3,25% trong cuộc họp tháng 5, phù hợp với kỳ vọng thị trường. Quyết định được thông qua với 6/7 phiếu thuận; thành viên còn lại bỏ phiếu cắt 25 điểm cơ bản. Phát biểu sau cuộc họp, Thống đốc Rhee Chang-yong nhấn mạnh BoK sẽ "không vội cắt giảm" cho đến khi chắc chắn lạm phát bền vững dưới 2,5% và tỷ giá USD/KRW ổn định.

Các yếu tố BoK đang theo dõi

• USD/KRW giao dịch quanh 1.370–1.380, gần ngưỡng can thiệp ngầm 1.400.
• CPI lõi giảm về 2,3% YoY, gần mục tiêu trung hạn 2,0%.
• Tăng trưởng tín dụng hộ gia đình đã chậm lại đáng kể (chỉ +1,8% YoY).
• Giá nhà tại Seoul đang phục hồi 3 tháng liên tiếp — yếu tố khiến BoK thận trọng.

Hệ quả thị trường

Đường cong lợi suất KTB nhiều khả năng dốc lên khi thị trường định giá lại lộ trình cắt giảm chậm. Lãi suất 10 năm đã tăng 12 điểm cơ bản kể từ đầu tháng 5. Cổ phiếu ngân hàng (KB Financial, Shinhan, Hana) hưởng lợi từ NIM cao kéo dài, trong khi REITs và nhóm tăng trưởng cao chịu áp lực định giá. Nhóm bất động sản xây dựng (Hyundai E&C, Daewoo E&C) tiếp tục dao động trong vùng đáy do chi phí tài chính cao.

Nhận định

KCI đánh giá BoK nhiều khả năng cắt giảm lần đầu vào Q4/2025 (xác suất 60%) hoặc Q1/2026 (xác suất 30%). Nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu hưởng lợi từ NIM cao trong ngắn hạn và chuẩn bị xoay vòng sang nhóm tăng trưởng khi tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn.