LG Energy Solution điều chỉnh capex 2025, hoãn nhà máy tại Arizona

Quyết định điều chỉnh capex

LG Energy Solution (373220) thông báo hoãn tiến độ nhà máy pin tại Queen Creek, Arizona, đồng thời cắt capex 2025 từ 10 nghìn tỷ KRW xuống 7 nghìn tỷ KRW. Nhà máy này dự kiến sản xuất pin trụ 4680 cho khách hàng chính là một startup EV Mỹ. Lý do điều chỉnh: nhu cầu EV Bắc Mỹ yếu hơn dự báo và đối tác chậm tiến độ chốt đơn hàng dài hạn.

Bối cảnh ngành pin

• Doanh số EV Mỹ Q1/2025 chỉ tăng 2% YoY, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 15% đầu năm.
• Giá lithium carbonate giảm 70% từ đỉnh 2022, ép biên cell maker xuống dưới 5%.
• IRA tax credit (45X AMPC) vẫn là yếu tố hỗ trợ chính cho EBITDA — đóng góp ~1,8T KRW năm 2025E.
• CATL và BYD tiếp tục giành thị phần ở Trung Quốc và châu Âu, ép giá toàn cầu.

Tác động tới cổ phiếu

373220 đã giảm 38% từ đỉnh 52 tuần. Định giá hiện tại EV/EBITDA 2026F ở mức 15x, gần vùng đáy lịch sử. Tuy nhiên, KCI cho rằng định giá vẫn chưa đủ rẻ để bottom-fish vì hai rủi ro lớn: (1) nguy cơ Trump rút IRA hoặc thay đổi quy định FEOC, (2) nhu cầu EV Bắc Mỹ có thể tiếp tục yếu trong 12 tháng tới.

Nhận định

Nhà đầu tư cần kiên nhẫn chờ tín hiệu phục hồi nhu cầu EV trước khi tích lũy. Vùng giá hợp lý để bắt đầu tích lũy: dưới 380.000 KRW. Catalyst cần theo dõi: (1) doanh số EV Mỹ tháng 6–7, (2) quyết định IRA của chính quyền mới, (3) báo cáo Q2 của LG Energy Solution và peer (Samsung SDI, CATL).